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大智慧TopView 板块之煤炭股
          机构抛售后 本周小幅增持

奥运维稳期间对大盘负面影响最大的板块是钢铁和煤炭，这两个板块总的来看，业绩优良，估值相对偏低，机构资金持仓很高，却是5月下旬以来跌幅最大的两个板块。钢铁板块资金面上周我们已经详细分析过，本周周末焦炭出口关税又遭上调，煤炭股资金面还是值得分析。

煤炭股5月23日开始下跌，截至8月15日，累计跌幅超过45%，个别甚至达到60% ，机构持仓越高的，跌幅越大 。

大智慧TopView数据显示，煤炭股3月到5月是机构重金买入的板块，但是政策面、经济形式、证券市场出现大的变动，机构5月底开始修正其操作。5月23日到6月底，煤炭股虽然跌幅较大，但是机构并没有明显的减持。但是6月底开始，煤炭股遭机构集中抛售，减持幅度很大，幅度超过同期钢铁股。7月开始到8月上旬，是机构集中抛售期，减持幅度很大。8月6日开始，机构又在增持，或者是说机构买入量略有放大，卖出量明显缩小。

图1.煤炭石油板块资金面变化

上图是煤炭石油板块机构持仓（加权换算）走势和机构资金流向，从图上看，机构还在增持，但是增持的是两只大盘股——中国石化（600028）和中国石油（601857），若除去这两只大盘股影响，煤炭股7月到现在，机构持仓平均减持5%以上的流通盘。

煤炭股股的减持中，是机构在全面的减持，在修正以前的操作。第一，板块中，所有钢铁股均被减持（除了机构持仓为0的外）；第二，减持煤炭股股的机构数量众多，大型基金公司卖出榜上均现身，且卖出量大。和钢铁股比较，煤炭股机构持有的绝对数量没有钢铁股多，但是煤炭股机构持仓所占个股的流通盘比例很高，机构减持10%的流通盘，股价就会大跌。另外煤炭股机构在减持时，也有机构在增持，龙头中国神华和中煤能源股价虽大跌，但是机构减持幅度比宝钢和武钢要小的多。

个股方面
机构集中减持期间（7月1日到8月5日），按机构减持幅度排名依次是平煤天安（-17.2%）、开滦煤矿、（-12.4%）、国阳新能（-12.3%）、潞安环能（-8.5%）、中煤能源（-6.4%）、安泰股份(-5.5%)、恒源煤电(-5%)、兰花科创（-4.6%）、兖州煤矿(-4%)、中国神华 (-3.1%)。其他的机构持仓很低，不细做统计；大同煤业和盘江股份情况较为特殊，大同在5月初复牌后被集中抛售过一次，这次没有抛售；盘江复牌后被机构先增后减，近期又被增持。

中国神华（601088）和中煤能源（601898）是机构在3-5月集中买入的煤炭股，机构减持中，幅度较小；8月6日开始，机构买入量较大，卖出量缩小，机构持仓上升。以中国神华为例。

中国神华（601088）：机构做多失败 减持幅度较小
机构一直在试图做多中国神华，但是保险资金和法人一直在减持，股价一直走不上去。该股限售股上市后，机构一直在买入，到5月下旬，持仓从32.5%增加到47.2% ，3月到5月下旬，机构持仓增加了8%的流通盘，这段时间机构还在大幅增持中煤能源，有明显的做多意图。而该股自1月9日限售流通股上市流通过后，保险和其他法人一直在减持，持仓从25%下降到现在的14%左右，是做空的第一大动力。

图2.中国神华7月以来散户线、机构持仓和法人持仓变化

5月下旬到7月底，市场大跌，煤炭板块亦受政策打压，股价大跌。期间中国神华（601088）机构持仓先下降，后增加，仍有机构试图做多。
    7月1日到8月6日，机构机构总的来看在减持，持仓从46.7%下降到43.6% ，机构减持幅度并不大。大智慧TopView显示，仍有机构在买入！

    8月6日开始，在机构买入量变化不大的情况下，该股机构卖出量突然减少，机构持仓从43.6%回到44.9%。而这段时间，基金总体的操作也是在买入变化不大的情况下，卖出明显的减少。

    中煤能源在7月到8月6日的减持期间，减持幅度比神华大，持仓从34.7%下降到28.3% 。可能是因为神华市场影响太大，筹码也较为集中，一旦大幅减持，对其他煤炭股影响太大；另一方面，中煤在3到5月的增持过程中，11.7%猛增到33.8% ，幅度太大。

    图3.中煤能源机构和法人持仓变化

    神华和中煤是次新股，上市后机构持仓不高，筹码还不集中，而其他煤炭股机构持仓高，筹码集中，机构持仓再次大幅上升已经不可能，这样机构如果看好煤炭股，这两只是首选。而不幸的是，政策已经不支撑煤炭继续涨价了，市场其他条件也不再配合，法人也在减持，机构操作是失败的。

  
 平煤、开滦、国阳、潞安环能、恒源煤电、兰花科创等机构持仓很高，机构减持幅度很大。当然每只股票的情况不一样，机构持仓也不一样。兰花科创（600123）和国阳新能（600348）从1月下旬到8月一直呈现减持状态，只是中间有反复而已，国阳新能7月份减持幅度依旧很大；恒源煤电（600971）4.24行情中就被大幅减持，7月减持少； 潞安环能（601699）4月到6月27日机构明显增持，7月份减持幅度很大；平煤天安（601666）和开滦煤矿（600997）步调一致，7月份减持特别大。总的来看，机构减持越早的，在7月减持的越少；这几只机构持仓高的，股价跌幅比其他煤炭股幅度大。

平煤天安（601666）:7月机构大幅抛售，买入量小
该股从50元跌倒40元期间，机构和法人小幅减持，法人和机构各减持了1%的流通盘，这期间政策原因影响很大，但是机构并没有放弃，还在死扛。7月3日，机构当日减持了2.09%的流通盘，拉开了抛售的序幕。到8月6日，机构持仓65.9%下降到48.7%，机构减持了17.2%的流通盘 。机构当日减持超1%流通盘的有10次，10个交易日减持12.5% ，占机构减持仓位的72.6% ，这就是传说中的“点杀” 。之所以采用这种方式，是因为该股持仓太高，连续的减持恐怕没那么多资金接盘，如果当日有人接盘，则尽量出货。

图4：平煤天安7月以来散户线、机构持仓和法人持仓变化

机构在7月的抛售期间，很少有机构在买入，呈现单边减持的状况。这一点看，部分机构是在逃命，如果期间该股遇到什么特殊的利好，成交量 放大，那么机构必定会趁利好大幅抛售。其他煤炭股，在机构大幅抛售的时候，仍有机构在买入，这大概就是为什么该股减持幅度超其他煤炭股的直接原因。

8月5日，该股卖出量依旧很大，但是买入量增大，6日几乎没有机构在卖，到8月15日，在机构没有卖出的情况下，买入量有一定的放大，机构持仓从48.7%增加到52.4% 。
   
    其他机构持仓很高的煤炭股，常常被机构“点杀”，总的来看，机构重仓的煤炭股机构平均成本很低，也是机构减持的重点。而机构持仓高的煤炭股，筹码高度集中，机构小幅的减持也会使得股价大跌，最近这么大的减持量使得资金面均衡已打破，资金面修复还需要较长的时间。

    大同煤业（601001）和盘江股份（600395）有些特殊，优质资产的注入并没有支撑住股价。但是优质资产的注入还是对机构操作产生了很大的影响，如果不考虑政策和市场因素，优质资产的注入还是吸引了部分机构。

    大同煤业(601001)：机构停牌前买入 复牌后机构法人皆在抛
    1月17日， 大同煤业停牌，大智慧TopView显示，2007年12月下旬到1月16日，机构增持明显，机构持仓从44.5%增加到53% ，博时、华夏、广发等大基金都在买入，股价大涨。从这一点看，机构对该股的注资还是很看好的。
     该股4月29日复牌，此时市场已经发生了很大的变化，市场大幅下跌。该股5月5日跌停打开，当日机构就减持了11.65%的流通盘，次日有减持了4.97%的流通盘，持仓从53%下降到36% 。5月7日到22日，又有机构在增持，持仓从36%增加到39.7%，可见，还有机构看好该股的注资。但是市场已经转为熊市，到6月3日，机构持仓下降到35.8% ，股价跌破30元。

图5.大同煤业7月以来散户线、机构持仓和法人持仓变化

     6月3日到7月14日（该股第二次停牌），该股也遭到机构“点杀” ，但是机构买入量还是大于机构卖出量，持仓回到40.7% 。8月11日该股复牌，13日跌停打开，大智慧TopView显示，机构当日买入2.16%的流通盘，卖出2.5%的流通盘，买卖量很大，标号2639的基金买入了500万股，中信自营也在买入。这一点看，该股仍有机构看好该股。
   
    另一波大资金法人资金从5月5日到现在，持仓也从18.3%下降到14.1% ，这些法人不是保险资金，而是大小非。

     该股虽然仍有机构看好，但是分歧很大，煤炭股整体的情况仍不明朗，如果其他煤炭股再次杀跌，它仍就不能独善其身！煤炭股板块效应很明显，不亚于钢铁，一损俱损，一荣俱荣的特征明显，并没有特别突出的个股。
  
 盘江股份（600395）：复牌后基金买入量很大  大户减持威胁威胁股价
    盘江在停牌前已经有机构资金在买入，3月12日到5月6日(停牌前一天)，机构持仓从6.8%增加到13.5% 。大户资金也在买入，持仓也从28%增加到33% 。大资金在囤积该股。
   
图6.盘江股份散户线、机构持仓和大户持仓变化

7月10日该股复牌，但是该股并没有补跌，当日机构逆势买入6.85%的流通盘，机构持仓迅速增加到20.35% 。到7月21日，机构持仓已经上升到25.3% ，但是大户持仓却下降到26.5% ；法人持仓也从16.5%下降到12% ，减持很明显。7月22日到7月31日，包括宝盈在内的基金抛售了5.3%的流通盘。

    8月1日开始，机构增持，截至8月15日，机构持仓从20%增加到24.3% 。法人、大户减持都不明显。这一点看，还是有机构在布局该股。但是大户持仓很高，法人也有可能继续减持，加之焦炭出口关税的调整也会影响到该股，暂时来看，走势并不明朗。
 
图7.其他煤炭股最近一月机构持仓变化
 
 

就煤炭板块资金面来看，机构持仓整体依旧很高，但是可以肯定这次减持已经打破了煤炭股的资金面均衡，修复不是短期行为。政策的压力对整个行业的发展暂时是不利的，当牺牲农业这个基础产业已经不能抑制高PPI和CPI时，必定有其他行业做出一定的牺牲，而石油价格明显偏低，煤炭这个基础能源行业或被看重。

虽然现在煤炭板块跌幅很大，市盈率很低，有反弹的需求，但是鉴于煤炭板块走势太弱和机构减持幅度太大，短期内不宜盲目介入，如果十分看好该行业，操作上一定要有原则。

大智慧TopView大盘资金面分析(33周)
       市场萧条  机构资金前半程增持明显

本周（33周）大盘在奥运期间，上证跌破2400点。周一大跌，随后4个交易日似有支撑。在萧条的市场中，市场资金面如何呢？大资金是如何操作的呢？

大智慧TopView数据显示，上周五大跌中机构大幅买入后，本周机构继续增持，机构资金流入十分明显，但是本周后半程机构资金流入量大幅缩小。

机构持仓变化
33周5个交易日机构都在增持，上证机构持仓先从17.149%增加到17.387%  ，增持幅度很大。11日，机构持仓增幅最大，单日增持了0.107%的流通盘，合4.7亿股；12日机构持仓增加到17.292%，13日增加到17.343% ，14日增加到17.38%；15日机构持仓虽然增加，但是幅度很小。从大盘机构持仓线来看，机构增持是减速的。

上周（32）周，持仓增加了0.07%的流通盘，约合3.5亿股，本周一，机构增持了0.107%的流通盘，加上本周其他交易日，机构持仓从17.079%增加到17.387% ，机构净买入了约13.5亿股。这次也是机构今年2月以来最大一次增持，这次增持的时间点和点位都较为敏感，但是本周后半程机构并没有大幅增持。

从机构持仓变化来看，本周机构增持是普遍的，绝大部分板块都被机构增持，银行保险类所占比例较前期下降，增持个股数量大大增加。
图1.上证指数走势和资金面变化

资金流向分析
从机构资金流向来看，上周五和本周前4个交易日，机构买入约304.94亿，卖出155.52亿，机构资金净流入149.42亿 。机构资金买入较上个统计期相比分别增加了65.7亿，卖出减少了117.4亿。在成交量缩小的情况下，机构买入量有所放大，但是卖出量大大减少，说明机构真的在大跌中维持稳定。本统计期机构参与的交易量占上证大盘交易额的24.55% ，比上周23.79%高量还大，较前期平均水平高5个百分点。在成交量缩小的情况下，机构操作对大盘影响力度增大，机构卖出量的明显减少，买入量的放大，对支撑大盘还是起到了积极作用。

基金和保险资金交易情况
大智慧TopView席位数据统计显示，本周基金前四个交易日基绝大部分都是买入的，前4个交易日，机构资金净流入117亿左右，是做多大盘的绝对主力。保险资金也在买入，合计净流入8亿多。净卖出的保险席位卖出量都不大，买入的席位买入集中。QFII本周买入量和卖出量都比较大，但没有突出之处。

板块资金面分析
从主流板块资金流出来看。银行保险类：本周机构持仓继续上升，但是量没有第30周明显，且本周后3个交易日，机构减持较明显；煤炭石油板块中，中石化和中石油机构在增持，煤炭股机构停止了减持，本周增持幅度靠前，周五机构没有明显增持；钢铁板块机本周和煤炭股相似，周五机构不再增持；房地产板块也被增持，周五没有增持；工程建筑机构本周增持较明显，依旧靠前；电力本周增持幅度大；有色和券商是为数不多的被减持的板块。

其他板块大多是被机构减持的，大智慧31个行业板块中，本周机构增持的27个 ，减持的4个  ，周五减持的行业增多，增持的行业增持的量也缩小。

银行保险
本周机构持仓从20.487%增加到20.672%，增幅比大盘小。本周该板块未能连续5个交易日被增持的，周一和周二机构增持较为明显，周三和周四机构是减持的，周五机构也没增持。本周人寿、华夏、太保、平安机构增持幅度靠前；建行、工行、中行等大型银行本周机构没有明显增持。总的来看，保险本周机构增持明显，银行本周没有明显增持。这一点来看，大型银行持有多少美国垃圾债券还是令人担忧。

图2.银行保险板块4周以来构持仓变化

煤炭石油
TopView数据显示，本周整个板块连续5个交易日增持，机构持仓从19.497%增加到20.032%。中石化已经连续30个交易日被增持，中石油机构持仓也达到最高点。煤炭股机构本周被增持，但是周末煤炭股又出了政策。

图3.煤炭石油板块4周以来构持仓变化

钢铁
本周钢铁股和煤炭股类似，也在大减后被机构增持，本周机构持仓从33.394%增加到33.958% 但是不是所有的钢铁股都被增持，周五机构减持还是很明显的。

图4.钢铁板块4周以来构持仓变化

    房地产
本周机构持仓从22.598%增加到23.253% ，15日机构略有减持。

图5. 房地产板块4周以来构持仓变化

     电力
    最近4个星期，机构都增持电力板块明显，本周持仓从电力本周机构增幅较大，机构持仓从15.459%增加到15.762% 。虽然长江电力停牌，但是其他火电股机构增持还是很明显。

    图6.电力板块4周以来构持仓变化

工程建筑
上周该板块机构增持大幅增持，本周机构持仓从28.779%增加到29.591%，本周 机构增持幅度依旧居31板块第一位。铁建和中国中铁均被机构增持，中铁本周机构增持幅度比铁建大，持仓已经回到23.5% ，铁建机构持仓又创新高

图7. 工程建筑4周以来构持仓变化

券商
券商股本周是为数不多的几个被机构减持的板块，本周机构持仓从6.791%下降到5.932% 。萧条的市场，券商股还是偏弱的。

图8.券商板块4周以来构持仓变化

个股分析
本周，机构增持个股多于机构减持个股，增持个股数量是减持个股数量的2倍多。本周机构基本上是在全面增持，并没有特别选择大盘股。

图9.权重股机构持仓变化

本周资金面来看，本周机构资金异动明显，在成交量缩小的情况下，机构买入量并没有缩小，但是机构卖出量明显缩小。前期机构做空的板块本周都停止了做空，而前期重点做多的银行保险类本周择没有特别关注。就中国多家银行持有了很多美国垃圾债券的传言看来还是对机构判断银行股产生了作用，而现在的增持量虽然大，但是并未能保持很好的势头。另一方面，投资者还担心，奥运过后，很多经济政策将会调整，这个对经济的的影响还很难确定，认为持有现在反而更为安全。最近的操作还是建议建好就收，投资要有很好的原则性。

2008年第33周（8月11日—8月17日）机构十大增持股

 
排名 股票名 本周机构持仓（%） 上周机构持仓（%） 一周增持（%） 20日变化增加（%）   
1 金晶科技 28.79 18.30 10.49 9.0   
2 特变电工 53.21 47.42 5.79 6.7   
3 冠城大通 38.19 33.02 5.17 4.5   
4 歌华有线 31.89 26.8 5.09 3.7   
5 厦门空港 19.98 15.33 4.65 11.9   
6 吉林森工 7.73 3.24 4.49 5.0   
7 北巴传媒 7.87 3.84 4.03 1.9   
8 黄山旅游 44.91 40.88 4.03 6.4   
9 深高速 22.71 19.63 3.08 2.8   
10 平煤天安 52.40 49.38 3.02 -6.1 

第33周个股机构增持幅度放大，机构增持个股数量是减持个股数量的2倍多，机构这次是较为全面的增持，但是短期市场并没有机构的增持而企稳。
 
金晶科技（600586）
14438万限售法人和机构股11日上市流通，机构持仓和法人持仓大幅增加，并不是机构和法人主动买入。限售法人股上市流通后，还没出现减持，但是现售机构股上市流通后，虽然已经亏损了近15% ，但是机构还是有所减持，机构持仓从30%下降到28.8% 。

特变电工（600089）
连续2周上榜，本周限售股解禁使得机构持仓结构性增加了4.29%的流通盘，但是机构解禁前后并没有减持，本周还主动增持了1.38%的流通盘 。法人最近减持较为明显，约减持了1%的流通盘。最近机构增持该股量较大，还是要注意。

冠城大通（600067）
6000万限售股13日上市流通，使得机构持仓结构性增加。在解禁股上市之前，机构在小幅增持，但是解禁后，机构在减持。13日到15日。机构持仓从39.3%下降了38.18% ，但是我们发现有一家保险公司在小幅买入，而其他的资金则没有异动。该股机构会不会继续增持还有待观察。

歌华有线（600037）
本周机构主动增持幅度最大的个股。上周五，机构还在减持，本周5个交易日，机构增持幅度很大，而且是众多机构在增持。12日，买入的前十大席位都有9家不同的基金公司和一家QFII资金集中营业部。鉴于机构买入量集中，参与机构数量多，该股还是要特别注意。

厦门空港（600897）
连续3周上榜。4月中旬到5月底，南方、华夏等基金先快速买入，后择机卖出，短线操作；6月18日到7月10日，华夏基金公司又早做短线，手法很高明。最近，机构买入了12%的流通盘，可见现在的价位，机构还是十分关注。鉴于该股机构近期动静较大，还是要特别关注。

吉林森工（600189）
机构的增持并不能阻止股价的下跌，本周大户持仓在8月13日大幅下降，银河北京望京西园营业部、招商北京金融街大街、招商北京建国路营业部三个营业部卖出了8500多万元，合1000多万股，而这些资金不是法人，只是普通的大户。机构在13日买入了2.17%的流通盘，但是只能给大户接盘。该股暂时观望为好。

北巴传媒（600386）
北京概念股最近大跌，该股也不能幸免。8月12日，跌停板上，机构买入了2.46%的流通盘，13日买入了1%的流通盘，其他交易日买入了不大，周五机构微微卖出。该股最近跌幅较大，概念已经没有什么意义，若不是公司业务发生了转变，机构可能早已清仓。

黄山旅游（600054）
连续2周上榜，本周在机构资金的支撑下，股价走势较强。法人仍在小幅减持，但是机构增持幅度完全抵消了法人减持的消极作用，其他资金则没有大的动静。该股最近的走势和资金面的变化，还是要注意的。

 深高速（600548）
有三四个基金在买入，打破了很长时间机构资金僵持的局面。该股大户持仓很高，但是股性不活，如果遇到成交量放大的情况，可适度关注。

平煤天安（601666）
最近机构不再大幅减持煤炭股，本周增持靠前。该股我们在板块分析中已经详细分析过，在此不做赘述。

TopView资金面分析之中国铁建（601186）

               机构连续增持  持仓再创新高

近期工程建筑板块机构资金流入最大，中国铁建（601186）和中国中铁（601390）这两只龙头股被增持。近一周，中铁机构不再增持，但是铁建机构增持依旧很明显。

持股结构分析：

截至8月1日，该股分类帐户持仓显示，该股323个机构帐户持有该股47.7%的流通盘；3429法人帐户持股11.0%；279026个普通投资者帐户持股41.3% 。量区间分析显示， 100万以上帐户持股比例高达57.1% ，大资金控盘度高。

这种分类持仓，筹码已经比较集中，从每天挂单情况来看，挂单越来越小，大资金一旦大幅快速买入，股价将被拉高，其他获利大资金可能乘机卖出。

图1.中国铁建分类持仓和量区间分析图

资金流向分析：机构连续多日增持  持仓再创新高

中国铁建上市以来，股价跌幅为13.2% ，同期大盘跌幅则为33.1%，上市以来股价还有所表现，最大区间跌幅也仅仅30%左右。该股之所以走势强于大盘，是因为机构在不断增持。

6月10日，该股4.9亿网下配售股上市流通，恰遇大盘暴跌，该股遭解禁的法人、机构等大资金抛售，股价跌停。大智慧TopView数据显示，当日换手率为6.62%，机构资金卖出2.5%的流通盘，但买入量为2.65%的流通盘，基本相抵；法人帐户当日却卖出了2.43%的流通盘，这么多的筹码就由其他资金接盘。

6月10日到7月24日，股价处在低位，大智慧TopView数据显示，基金、券商自营和Qfii都在积极操作，机构持仓从36.55%增加到现在的46.5% 。南方、中邮、博时、中信自营净买入量大；华夏，东吴、国联安、海通自营等卖出量靠前。期间法人在减持，持仓从17.2%下降到现在的11.2% ，除保险资金外，还有其他法人减持。同期，中铁机构持仓也从16.5%增加到21.5% ，增持也很明显。

7月24日到8月1日，中铁机构已经不增持，而铁建机构仍在增持。期间机构持仓从46.5%增加到47.7% ，散户筹码被洗。

图2.中国铁建散户数、机构持仓和法人持仓变化

从机构成本来看，6月10日后买入的机构资金现在已经获利，但是获利很小；6月10日之前买入的机构资金全部被套。从机构交易来看，暂时还未发现有大机构斩仓出局。

解禁股的抛售，加上大盘大跌，使得该股6月上旬该股破位大幅下跌，而现在大盘再度大跌的可能不大，也没有大资金抛售该股，机构如果增持，股价或能缓慢回到5月底的区间内。该股做波段操作是个好品种。

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2008年第31周（7月28日—8月3日）机构十大增持股

 

排名	股票名	本周机构持仓（%）	上周机构持仓（%）	一周增持（%）	20日变化增加（%）
1	厦门空港	12.88	17.92	4.96	2.2
2	中创信测	6.74	3.20	3.54	3.6
3	福田汽车	14.82	11.45	3.37	2.9
4	合肥三洋	12.24	10.30	1.94	2.0
5	晋西车轴	6.22	4.29	1.93	-1.5
6	雷鸣科化	1.91	0.10	1.81	1.8
7	通化东宝	19.64	17.89	1.75	-8.2
8	新赛股份	13.27	11.58	1.69	1.6
9	友谊股份	17.64	15.97	1.67	1.4
10	南海发展	21.59	19.93	1.66	3.3

第31周个股机构增持幅度小，机构减持幅度靠前的减持幅度大，部分个股被机构抛售。本周前十大增持个股中，机构增持幅度平均不到2% ，很多个股机构的小幅增持，对股价的影响不是很大。

厦门空港（600897）

4月中旬到5月底，南方、华夏等基金先快速买入，后择机卖出，短线操作；6月18日到7月10日，华夏基金公司又早做短线，手法很高明。本周有两到三家家基金公司在买入厦门空港，但不是华夏基金，该股每次上涨都与机构资金分不开，所以这次机构增持，还是要特别注意。

   中创信测（600485）

   该股经常也有机构在做短线，本周强劲的走势主要是因为有一家大型基金公司在积极买入，其中7月30、31和8月1日分别买入2.76%、0.43%和0.98%的流通盘，虽然也有一家小型基金在卖出，但是量不大。该股5月底到现在成交较为活跃，除机构外，其他大资金交投活跃，加上本周大基金的加盟，走势还是要注意的。

福田汽车（600166）

   2139.75万现售股7月30日上市流通,机构持仓结构性上升，并不是机构主动买入。限售股上市流通后，机构并没有减持，法人也没有明显减持，但不排除后市减持的可能。汽车股近期有所活跃，长期的下跌后反弹也是正的。

    合肥三洋（600983）

    5月13日开始有机构高位建仓，无论涨跌，机构都在增持。主要鹏华和长盛两家基金在建仓，其中鹏华在7月14日和25日卖出了45万股，其他机构没有卖出，机构现在已经全部获利，但获利很小，刚刚脱离成本线。该股大户持仓很高，近期机构增持，大户减持，如果机构不增持，大户仍在减持，那么压力很大。该股走势坚挺，近期交易活跃，值得注意。

    晋西车轴（600495）

    近期机械股有所活跃，机构近期选择性的增持部分机械股。7月28日和29日有一基金买入2000万元晋西车轴，随后的3个交易日机构并没有多大动静。该股交易活跃，但是并没有其他大资金介入。

    雷鸣科化（600985）

     该股原先无机构持仓，大户持仓很高，筹码集中，股价相对坚挺。28日、29和30日，有一基金买入，而该基金擅长做短线。其他资金没有多大动作，大户和中户持仓达到55%，近三周没有减持。

      通化东宝（600867）

     上榜多次，4月底到5月下旬，机构大笔买入，股价被快速推高；整个6月，股价虽然波动较大，但是机构并没有减持，6月下旬机构还在增持，机构持仓达到最高； 7月1日到29日，机构减持较为明显，持仓从29%下降到17.2%，华夏获利后，高位卖出。本周，原先操作该股的基金又在买入，大户则在卖出。该股资金面后市如何。我们会一直关注。

      新赛股份（600540）

    本周只是有一基金小幅买入，28日和29日合计买入200万股，在随后的下跌中，该基金并没有动用资金买入，任由股价下跌。该股资金面变化还有待观察。

    友谊股份（600827）

7月30日和31日，低位买入有一基金买入3300万元，但是周五大涨时并没有明显买入，大户周五买入量较大。该股资金面变化还有待观察。

南海发展（600323）

17机构帐户持有该股21.6%的流通盘，从去年10月下旬开始，机构一直在缓慢增持，最近低位买入量较明显。该股市场上没有什么消息，走势也不突出 ，不太受关注。机构的动作却相反，当大部分股票都被机构减持时，机构还在缓慢增持，长期或者可以关注，但是最近交易并不活跃。

7月各大板块机构资金操作盘点

细数各大版，80%以上的板块是在6月下旬创的新低，而大盘却在7月创新低，其原因就在于7月初银行保险类、钢铁、煤炭石油等权重板块创新低。权重板块创新低后，在大资金的推动下快速反弹，各大板块也纷纷走强，大有重回3000点的势头。各大版块走强持续时间都很短，北京、上海概念板块强劲走势也只维持了很短的时间。

大智慧软件统计，7月份，大智慧31个板块中，6板块是下跌的，主要是券商、煤炭石油、钢铁、电力、有色和银行保险；走势较强的是具有概念的行业；酿酒食品、电子信息、纺织服装、造纸印刷、教育传媒、机械等涨幅靠前。有概念的个股涨幅较大。

大智慧TopView数据显示，整个7月，上证机构持仓先抑后扬，月头和月尾持仓接近，机构资金是净流出约60个亿。多数板块机构资金参与交易量都很小，机构资金入/出量不大，机构资金参与交易量占比缩小；银行保险类、钢铁、煤炭石油、房地产三大板块是机构资金操作的重点。

7月，主要板块机构资金流量情况

板块	机构买入(亿元)	机构卖出 （亿元）	机构资金净流入（亿元）	评：
银行保险	479.9	376.2	103.7	机构资金掌控的为数不多的几个阵地，也是最重要的阵地。机构弃小抓大，掌控大盘。工商银行是大盘的风向标。
煤炭石油	178.1	211.4	-33.3	油价下跌，中石化和中石油被机构增持，资金流入量较大；煤炭股被机构减持，机构在修正3—5月份犯的错误。中石油是大盘的杠杆。
钢铁	63.1	98.9	-35.8	5月下旬开始到现在，机构一直在减持。6月份减持的量最大，7月份机构减持量也很大，作为机构持仓最高的板块，7月的反弹中也没有行情。
房地产	76.6	100.6	-24.0	除去金地集团限售机构股流通后被机构甩卖的因素外，本月地产股并没有被机构明显减持。机构资金买卖量都放大，争夺还是很激烈的。
券商	60.2	56.8	3.4	机构资金交易情况先对平稳，没有出现机构大的买卖动作。中信机构持仓维持在19%±0.5%的范围内波动，方向和股价走势一致。
工程建筑	62.4	40.7	21.7	本月机构增持幅度最大的板块，前18个交易日机构连续增持，后4个交易日，机构增持放缓。铁建机构仍在增。
通信	31.5	23.3	8.2	7月上旬，机构增持联通，中旬机构减持，下旬机构有增持，最后3个交易日机构又减持。其他通信股机构持仓并没有大的变化，持仓较低。
医药	51.9	50.4	1.5	5月处到7月初机构增持，7月7日开始，机构不再增持，但是也没有明显减持。机构对医药板块是有选择性的增持，品牌知名度大的医药股机构较关注。
旅游酒店	1.1	12.9	-11.8	机构持仓很低，只有几只个股被机构持仓，均被减持。中青旅、国旅机构持仓一度炒股20% ，现在几乎被清盘。机构减持概念股其实并没有什么坏处，往往被减持的个股涨幅反而更好。

大智慧31行业中，机构增减持比为10：21，大部分行业还是被机构减持的，减持绝对数量不大。机构增持靠前的有工程建筑、银行保险、电力设备、券商等；机构减持的靠前的是旅游酒店、钢铁、有色金属、教育传媒等。如果除去大小非解禁，按资金流量来算，机构资金流入靠前的是银行保险、工程建筑、通信等；流出靠前的是钢铁、煤炭石油（煤炭流出量大，石油石化增持）、房地产等。

7月，大部分板块机构资金是净流出的，虽在维稳，机构资金似乎并没有过多的理会，该减持的还是在减持。

金融、煤炭石油、钢铁、房地产

金融、煤炭石油、钢铁房地产对市场影响来看的话，金融、煤炭石油行业中的石油石化类应该算是多头，虽然涨幅不大，但是在反弹中起到稳定大盘的作用，最起码有大资金在做多；钢铁板块和煤炭股是绝对的空头，反弹中都没有起色，还被大资金减持；房地产中性偏多，毕竟有大资金在积极操作大盘地产股。

银行保险类

板块联动性最强，其资金面变化联动性也是最强，每只股票均有机构持仓，7月的后半程QFII再次大量买入，券商自营也很积极，基金之间仍有分歧。如果基金继续买入，该板块乃至市场都有可能阶段性转暖，但是基金会怎么操作呢？毕竟板块的价值已经体现。

图1.银行保险板块7月机构持仓变化

煤炭石油

油价大跌，中石化和中石油双双上涨，机构的确也在积极买入，当然是以中石化为主。该板块中的煤炭采掘行业资金面情况则很难看，机构减持减持了所有煤炭股，其中平煤天安1个月内，被机构减持了近15%的流通盘，开滦、国阳也近10%；神华和中煤分别被减持2.4%和5% 。机构增持石油化工的脚步有可能放缓或停止，但是减持煤炭个股的行动很可能会延续一段时间。

图2.煤炭石油板块7月机构资金持仓变化

钢铁

被机构持续减持。7月2日到7月9日、7月18日到24日的两次反弹中，钢铁板块机构资金流出量受窄，但是29日和30日机构资金流出了13.8亿，减持了0.74%的流通盘。宝钢股份机构资金流出量占了钢铁板块机构资金流出的半壁江山，22个交易日中，仅有3个交易日机构资金没有净流出。

图3.钢铁板块7月机构持仓变化

房地产

房地产板块归于中性片多头，一是因为其活跃程度，市场气愤被带动，涨幅又

超大盘；二是大资金，特别是部分大的基金在积极操作，南方买入大量保利，华发机构资金交易十分活跃，上海地产股也有机构小幅买入。金地集团机构限售股4日解禁，华安等大基金大量抛售，对市场的影响很大，但是期间，也有大基金买入，31周买入较明显。

图4.房地产板块7月机构持仓变化

大智慧TopView大盘资金面分析(31周)

     资金面未能突破 周五反弹机构减持

本周（31周）在维稳的基调下，大盘依然下跌，维稳难道就是维持稳定的下跌？机构资金上周突然大举买入，推高金融股，打破了僵局，但是本周没有延续，未能形成突破。

大智慧TopView数据显示，上周机构连续5个交易增持，24和25日机构增持幅度较大，大盘资金面变化似有打破3个月保持均衡的迹象。本周机构资金未能延续增持的势头，周二开始，连续4个交易日减持，且周五大盘反弹，机构减持幅度最大。

机构持仓变化

31周5个交易日，上证机构持仓先从17.174%下降到17.103%  ，减持幅度比较大，机构资金有一定的流出。周一，机构延续上周的增持势头，机构持仓从17.174%增加到17.221%，但是周二机构就开始减持。周二到周五，机构持仓从17.221%下降到17.103%，其中周一到周四，机构只是微幅减持，周五减持幅度最大，持仓从17.179%下降到17.103% 。

从机构持仓变化来看，上周被重点增持的银行保险板块，本周总体还是增的，但是幅度很小，周五机构在减持，而周五下午拉升大盘的正是银行保险股。煤炭类和钢铁本周成了机构重点减持板块，对大盘持仓影响较大。

图1.上证指数走势和资金面变化

资金流向分析

从机构有资金流向来看，上周五和本周前4个交易日，机构买入约288.14亿，卖出282.26亿，机构资金净流入5.88亿。机构资金买卖较上个统计期相比分别减少50.8亿和20.1亿 ，机构参与的交易量占上证大盘交易额的19.98% ，比上周的18.65%增加1.33个百多分点，较前期平均水平增加了2个百分点。如果除去上周五机构资金流入的因素，本周机构资金是流出的。周二到周四，买量没有增加，但是买量减少太大，周五买量变化不大，但是卖量突然增加。

本周五，银行板块连续9个交易日的机构资金流入结束；钢铁股机构资金流出量增大；煤炭股股价高，机构减持数量较大，机构资金流出量应该很大；如果下周其他板块机构不作为，石油石化杠杆作用可能放大。

基金和保险资金交易情况

大智慧TopView席位数据统计显示，本周基金依然是减持多增持少，增减比例约5：7左右。

保险资金继续做空，买入量和卖出量不成比例，卖出量依旧很大。QFII资金上周是做多的，本周买入量明显缩小，卖出量放大，毕竟QFII的资金量不是很大。三类大资金本周虽然是净流出的，但是总的来看，量并不突出。

板块资金面分析

从主流板块资金流出来看。银行保险类：本周机构持仓小幅上升，但是机构操作上谨慎了许多，似乎在等待什么；煤炭石油板块中，中石化和中石油机构在增持，但是煤炭股机构减持幅度大；钢铁板块机构减持量很大；房地产板块也有机构资金流入，但分歧明显很大；工程建筑机构本周没有增持，铁建增持幅度很大。

其他板块大多是被机构减持的，大智慧31个行业板块中，本周机构增持的5个 ，减持的21个  。银行保险、机械、交通设施、石油石化和酿酒食品五行业被机构增持；钢铁、有色、商业连锁、券商减持超0.5%；有12行业机构虽然在减持，但是幅度都在0.1%以内；部分概念板块机构持仓低，减持不是坏事。很多板块周五（8月1号）反弹中，机构减持十分明显。

银行保险

上周机构增持明显，机构资金流入第一大板块，流入近80亿，本周机构虽然在增持，除了周一，机构幅度很小，周五被机构小幅减持。QFII、券商自营上周买入量很大，本周卖出，但是量不大，基金有分歧，但是也没有明显减持。该板块在周五又扮演了主力角色，其中，周五机构减持了，但是幅度最大的也只有0.2%的流通盘，权重股减持均在0.1%以内，但是不排除下周继续减持的可能，但是我们判断，就算减持，幅度也不会很大。

图2.银行保险板块7月以来机构持仓变化

煤炭石油

TopView数据显示，机构持仓虽然从23.017%增加到23.14%，但是也只是中石化和中石油被增持而已，煤炭股机构减持量依旧很大。本周中石油在后半期机构较重视，中石化增持趋缓，油价上涨的传言或许是预防针。煤炭股本周继续被机构减持，平煤、潞安环能、国阳新能、开滦、恒源煤电等机构高度控盘的股票，近期减持幅度最大。

图3.煤炭石油板块7月以来机构持仓变化

钢铁

上周机构持仓从27.107%下降到26.99%，本周持仓则下降到25.806% ，机构资金流出量超过20亿，是本周机构持仓下降幅度最大，机构资金流出最多的板块。本周仅仅只有3只钢铁股被机构增持，7只机构持仓很低，忽略不计，12只被机构减持；宝钢、武钢、凌钢、济钢、南钢、酒钢减持幅度在1.8%—3.8%之间。

图4.钢铁板块7月以来机构持仓变化

    房地产

上周后期，机构有所选择性的买入 ，本周机构持仓还是有所下降，持仓从15.529%下降到15.416%。市场其他资金有做多的迹象，但是该板块压力还是很大的。周五，主要的地产股均被机构减持。少量资金，短线操作较为安全。

图5. 房地产板块机7月以来构持仓变化

工程建筑

本周该板块机构不再增持，机构持仓从24.396%%微微下降到24.3921%。中国中铁机构不再增持，海通证券在抛售浦东建设，中国铁建（601186）机构依然在增持，持仓从46.7%增加到47.7% 。

图6. 工程建筑7月以来板块机构持仓变化

机械

    最近机械板块中部分个股走势较强，本周机械板块机构持仓从17.194%小幅增加到17.351%。晋西车轴、振华港机、上海机电、力源液压等机构增持较明显；广船国际、太原重工、科达机电减持较明显；中国船舶机构没有明显减持。

    图7.机械板块7月以来板块机构持仓变化

个股分析

本周，个股机构增减持家数差不多，但是机构减持个股的幅度明显大于增持个股的幅度，特别是增减持靠前的个股，减持幅度明显大于增持幅度。本周机构减持个股超1%流通盘的有62只，增持超1%的仅24只。机构增持的个股成交量放大的，机会比较大。

图7.权重股机构持仓变化

本周机构机构未能继续增持，若不考虑其他原因，就几大资金自身来看，主要是基金没有做多的意向，基金似乎在等待什么，虽然是在维稳，但是手中该减持的股票他们还是在减持，只是没有砸大盘股而已。QFII和券商自营资金量毕竟小得多，他们不可能将大盘拉起，就算拉升了个别权重股，基金也会在交易活跃时乘机卖出。保险资金也 在卖出，整个7月，保险一直在卖出。下周，如果机构不再积极做多金融股，那么石油石化股杠杆作用将放大，个股交易活跃的机会可能较大。下周奥运会将开幕，下周机构资金操作很值得关注。

TopView资金面分析之中国船舶（600150）

       近期机构买入量放大  仍有大资金在卖出

中国船舶最近走势较为活跃，出现了几次大涨的行情。和贵州茅台（600519）相比，原先的第一高价股中国船舶（600150）现在已经跌的面目全非，曾经站在300元的位置上，还有人鼓吹股价能到500，甚至1000元，现在的股价真是莫大的讽刺。大智慧TopView显示，上证几只过百元的高价股中，仅仅只有贵州茅台和小商品城没被机构减持，中国船舶机构减持幅度大，最近一个月，机构交易较为活跃，没有明显的减持。

持股结构分析：个人、法人、机构持仓相当

截至7月24日，该股分类帐户持仓显示，该股79个机构帐户持有该股35.7%的流通盘；266法人帐户持股27.2%；56465个普通投资者帐户持股37.1% 。量区间分析显示，1万股以下帐户持股比例达到25.6% ； 100万以上帐户持股比例49.3% 。

和07年10月相比，机构减持了40%的流通盘，普通投资者帐户从7000个增加到56465个，持仓也增加了31%的流通盘 ，机构出货明显。现在的这种持仓，特大资金进出都很难，大笔买入，机构可能在交易活跃时大笔出货；大量卖出，又没人接盘，股价跌幅将很大。

图1.中国船舶分类持仓和量区间分析图

资金流向分析：机构减持幅度大近期机构交投较为活跃

从中国船舶冲到300元那天开始到6月底，机构就开始了长达8个多月的减持之路，股价期间也跌了75% 。期间机构持仓从79%下降到35.5% ，除了一次限售股上市流通的因素，机构抛售了5450万股 。机构减持，散户接盘，其中散户数6861个增加到56230个 ，法人也在二级市场上净买入了1000万股左右。

机构减持过程中，除了4.24行情时期，基本上没有出现过有机构买量超过卖量的情况。要知道，机构重仓股在市场大跌中遭大资金出货，接盘的资金会很少，少量的卖出也能使得股价大跌，何况是持续时间这么长，幅度这么大的减持呢。

6月开始，机构减持幅度开始受窄，6月一整月，机构只减持了2%的流通盘。7月，股价跌倒70元这个区间内，机构持仓线出现波浪形变化，有机构开始买入了。大智慧席位交易显示，机构席位出现在前十的次数增多，卖出的席位数量与前期相比明显缩小。但是基金买入的并不多，机构帐户买入的主要是嘉实基金、券商自营和少量的ＱＦＩＩ，而且还有做短线的现象，嘉实基金买入3个亿，没有卖出。

最近该股交易变的活跃，除了个别机构席位买卖量较大外，其他普通营业部交易量没有出现特别的大资金买入，也就是说现在散户资金交易较为积极。如果现在机构想减持，那么现在是很容易卖出的，但是并没有出现特别大的资金在卖出。

图2.中国船舶散户数、机构持仓和法人持仓变化

该股的跌幅很大，业绩预期其实是比较高的，各大券商预测的平均每股收益8.12元左右，我们打个七折，每股收益也近6元。虽然原材料价格上涨，但是估值较为合理，而且成长性也较好，不排除在行情稍微转好的时候冲击百元的可能。资金面方面要注意，该股基金在交易活跃时，仍有大量卖出的可能，因为他们的成本太低，或许只有几块钱。其他大资金现在虽然容易收集到筹码，但是推高的压力很大。

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大智慧TopView 板块之银行保险类

        本周机构重金买入  QFII资金买入量大

银行保险类板块在本周取代石油石化股，充当了做多大盘的主力板块，其周涨幅为６.８５% 。而同期大盘周涨幅仅为3.12% 。本周上海板块一度活跃，资产整合、迪斯尼、世博等概念的炒作十分活跃，周五调整幅度则较大，而银行保险板块周五走势却相对较强。那么最近银行保险板块资金面如何呢？

大智慧TopView数据显示，银行保险板块是“俯卧撑”行情中机构重点操作的板块，机构似乎弃小抓大，掌控市场，同时这个板块也是大资金之间争夺的焦点。最近机构资金你来我往，波段式操作；QfII、券商自营资金买入量较大，基金之间仍有分歧。作为为数不多的几个受制于机构资金的板块，观察机构资金在银行保险板块的操作或对后市的操作或有很大的帮助。

大智慧TopView数据显示7月3日的低点到现在，银行保险板块机构持仓21.076%增加到22.103% ，机构资金净流入100亿 左右，是期间机构资金流入最多的板块。本周前四个交易日，机构资金流入63.5亿，而大盘则为48亿　，机构资金选择了银行保险类个股作为投资重点，而其他板块参与额度很小，有的被减持。

图1.银行保险板块资金面变化

最近两周的机构增持中，ＱＦＩＩ和券商自营买入量较大，买入主要集中在大盘金融股方；券商做多的主要是中信证券自营；基金在本周后半程做多力量增大。其中国际金融上海淮海路营业部买入的主要是交行、人寿、工行，卖出平安；申万上海新昌路买入的主要是交行、平安、工行、人寿和招行；瑞银自营买入平安；中信自营买入平安、人寿、建行，交行买入量和卖出量都很大，工行又买又卖；银河买入平安、交行；南方基金是做多金融股的主力基金，买入人寿、平安，而且量很大；银行股没有明显买入；华夏也在着重买入平安和人寿，中小银行股则被卖出；易方达则买入的主要是银行股，兴业、交行、招行买入额都过亿。

个股方面

银行保险个股中，机最近两周机构增持幅度最大的是中国人寿（601628）,是机构操作的重点；工商银行本周后来居上，本周最后两个交易日机构快速增持；平安本周开始被机构增持，最大的压力来自法人的减持；太保近期机构持仓较稳中有增，法人在减持；交行是QFII重点买入的银行股，基金买入量不大，但是没有卖出，法人仍在减持；除南京银行、中行外，其他银行股在本周最后两个交易日均被机构不同程度的增持。

中国人寿（601628）：近期机构重点操作 QFII、券商和大基金买入

和其他两只保险股相比，该股的走势相对较强，7月3日创新低后到现在，17个交易日上涨30% 。大智慧Topview数据显示，机构持仓从31.59%上升到35.98%，机构17个交易日，仅仅只有1交易日是减持的。本周大资金之间分歧较大，但是多头还是占据优势。25日该股跌幅较大，机构仍增持了0.11%的流通盘。

08年开始，保险股大跌，人寿最大跌幅跌幅近65%，大于同期大盘，大于多数机构重仓股。经营业绩正常，投资股市损失小，和平安、中投、国开行比较，海外投资还是成功的，为什么平安的跌幅远远大于银行股呢？

图2. 中国人寿散户数、机构和法人持仓（7月13日后）变化

08年1月9日，该股9亿股限售股上市流通，法人持仓增加到44% ，机构持仓下降到34% 。1月9日到4月22日，是人寿股价腰斩，人们都知道机构在卖，但是机构只卖出了1.2亿股，法人却卖出了2.19亿股！除了保险资金外，十大流通股东中的其他法人卖出量很大！机构的出货集中在1月份，2、3和4月上旬，机构还有做多的迹象，和普通投资者一样，他们还寄希望行情起稳，但是法人减持则十分凶狠

07年底，人寿的机构持股量是4.9亿股，价值280亿；4月22日，机构持仓最低，持股 3.705亿，合101亿元；现在机构持股量为5.4亿股，价值143.5亿元 ，机构持股量已经达到了08年以来的最高点。

从机构持仓上来看，机构认为该股现在的价格中枢应该在25元附近，华夏、南方、海富通、鹏华、Qfii等在这个区间类埋伏了重兵，应该是做长期打算。法人持仓从5月开始到现在，减持幅度2%的流通盘，卖出量已经很小，但是也不排除法人帐户在后市的上涨中扮演空头角色。普通投资者投资该股，也可以参考这个中枢价格。

工商银行（601398）：本周增持幅度最大，周四、五机构大举买入

金融股若被机构增持，那么工行必定在列。7月3日创新低后，工行机构持仓从27.9%增加到30.1% ，中间有反复，但是总体是增持的。本周机构持仓从28.2%增加到30.1% ，其中周四和周五机构分别增持0.66%和0.79%的流通盘，基金是主力。本周卖出的资金中，法人资金力量很强，抛出了0.7%的流通盘，保险和长城证券北京阜成门北大街有也比卖出量较大。总的来看，机构买入量远远大于基金卖出量，机构持仓已经达到45亿股。

图3.工商银行13日以来散户数、机构持仓和机构资金流向变化

工行机构持仓量最多是在07年12月10日，机构持仓量达到50.1亿股，随后机构一路减持。08年3月27日，工行机构持仓量达到最低，为37.08亿股，随后在5—6元这个区间内，虽然有机构卖出，但是总体来看机构还是增持的。跌破5元，机构卖出量较大，参与了杀跌，但是很快又出现了大基金公司重金买入。现在机构持股量45亿，离最高点已经不远，本周机构的大幅增持也说明在5元附件有很高的安全边际。

机构对工行的操作，对大盘影响很大，其实工行才是大资金的风向标，中石油只是杠杆。

中国平安（601318）：法人仍在减持券商自营买入量大

7月3日遭机构抛售后，走势明显弱于其他大盘金融股，遭大资金集中抛售毕竟不是好事！该股机构持仓从7月3日到现在，机构先是减持，到本周，机构增持较为明显。

7月3日到7月9日，平安机构持仓从16.29%下降到14.69% ，7月3日，机构净卖出量达到1.02%的流通盘。7月10日到18日，机构持仓维持在15%左右，南方等大基金还是有所动静，股价随波逐流。本周，机构持仓14.9%增加到16.04% ，和人寿一样，周五增持幅度缩小。

图4.中国平安13日以来散户数、机构持仓和法人持仓变化

对平安影响最大的资金并不是机构，而是法人。3月3日，解禁股上市后，法人持仓从80.7%下降到现在的68.7% ，减持了4.7亿股。同期，机构增持了2.4亿股，其他筹码派发给了普通投资者，股价跌幅也超过了其他金融股。对于该股，我们还要看法人后期如何操作。

交通银行（601328）：法人减持，机构消化法人减持压力

132.4亿限售股5月16日上市流通后，法人在减持，法人持仓从85.1%下降到81.8% ，机构持仓从3.4%增加到7.4% 。7月3日以来，机构持仓从5.63%增加到7.4% ，增幅较大。最近一周多时间，QFII资金买入量很大，其中中金公司上海淮海重量营业部净买入量超过11亿元，18号净买入量9.5亿！基金公司买量不突出，但是卖量很小。

限售股上市流通后，法人虽然幅度不大，只有4.3%的流通盘，但是基数大，量达到7.27亿股；加上股价较高，法人套现需要有近60亿资金去接盘，在成交量萎缩的情况下，其他资金是没有这个能力的。所幸的是，这期间，机构买入了6.2亿股，否则股价绝对不止只跌14% 。

图5.交通银行13日以来散户数、机构持仓和法人持仓变化

近期的该股的走势相对较强，一是市场反弹，二是法人减持幅度较小，三是机构增持明显，特别是Qfii资金介入较多。但是该股法人持仓过高，手握120多亿流通筹码，如果法人继续减持，哪怕1%的筹码，也需要10多亿资金去接盘，机构会愿意继续接盘吗？这一点来看，该股还需要消耗很多的能力。

银行保险其他板块个股多数是被机构增持的，其中民生、华夏最近机构增持幅度也较大；招商银行机构持仓稳重有增，还是机构最青睐的；南京银行遭机构和法人双双减持；中行、中信资金面较弱。

图6.部分个股近期机构持仓变化

机构已经失去了很多阵地（或称放弃），唯独对银行保险板块控制的较紧。本周5个交易日，机构都在增持该板块，特别是本周最后两个交易日，银行股机构持仓增加显著。金融板块资金面的变化有打破大盘资金面长期均衡的迹象，对大盘资金面变化影响最大，或在后市的走势中，金融板块仍是反弹的最主要力量。

大智慧TopView大盘资金面分析(30周)

      机构重金买入金融股 似要打破僵局

本周（30周）大盘再次逼近3000点，但是周五的调整使得股指又回答2900点下方。在没有什么实质性消息刺激下，大盘资金面似乎出现了方向性的变化。

大智慧TopView数据显示，本周机构持仓增发较大，机构资金流入明显，机构连续5个交易日保持增持势头，24和25日机构增持幅度较大；个股机构减数量依旧较大多，但减持幅度不大，个股增持幅度不大，但大盘股受机构增持；金融股机构资金流入量很大，半数以上板块是被机构减持的。大盘资金面变化似有打破长期保持均衡的迹象。

机构持仓变化

30周5个交易日，上证机构持仓先从16.999%上升到17.174%  ，这么大的幅度，今年以来只出现过几次。本周无论大盘是涨是跌，机构都在增持，周五跌幅最大，但是趋势机构增持幅度最大的。如果没有什么特别的正常，下周一机构继续增持的可能性很大。这种增持的势头，有可能打破4.24行情以来保持的均衡，如果机构资金真的选择继续买入，那么后市或可期待。

机构自己能主要增持的是金融股，特别是大盘银行和保险股，而其他板块被机构增持的也很多，但是幅度很小。

图1.上证指数走势和资金面变化

资金流向分析

从机构有资金流向来看，上周五和本周前4个交易日，机构买入约338.94亿，卖出302.34亿，机构资金净流入36.6亿 。机构资金买卖较上个统计期相比分别增加80亿和30亿 ，机构参与的交易量占上证大盘交易额的18.65% ，比上周的16.47%增加2百多分点，较前期平均水平增加了1个百分点。特别是在本周最后两个交易日，机构资金参与成交比例超过22% ，机构买入量增大。

上周（29周）市场下跌时，机构资金交易量缩小，成交活跃度下降；本周市场反弹，机构参与度回增加。这一点看，机构资金就整个市场现在所处的位置或有所正面的判断。如果下周机构继续增持，增持金融股同时，也增持其他大盘股，那么近期均衡将被打破。

基金和保险资金交易情况

大智慧TopView席位数据统计显示，本周前4个交易日，基金公司净买入26家，净卖出33家。净买入前五大基金公司合计买入约24.8亿，净买入前列的主要为南方、大成、易方达、中邮等。净卖出前五大基金公司合计净卖出22.1亿，净卖出前列的主要是博时、广发、嘉实等。华夏净流出也超过3亿，南方净买入量超过10亿。

保险资金继续做空，4个交易日被统计的交易量23.9亿，但是资金净流出量达到11.7亿，大部分保险席位资金都是净流出的。

板块资金面分析

从主流板块资金流出来看。银行保险类：本周机构持仓从21.433%增加到22.103% ，是机构资金重点操作的板块；煤炭石油板块本周机构持仓变化不大，石化石油仍被机构增持，多数煤炭股被机构减持；钢铁板块个股机构有增有减，机构停止了连续多日的减持；房地产板块也有机构资金流入，但分歧明显很大；农业股机构持仓较为稳定，其他资金一直在炒作；工程建筑机构仍在增持；上海板块个股增持的比减持的多，但多数个股无机构持仓，便于其他资金炒作。

大智慧31个行业板块中，本周机构增持的12个 ，减持的19个  。银行保险、券商、工程建筑、有色等增持靠前，金融股尤为显著；旅游酒店、仪电仪表、外贸等减持靠前，有10行业机构虽然在减持，但是幅度都在0.1%以内。

银行保险

本周机构增持明显，机构资金流入第一大板块，约90亿，其机构资金净流入量超过大盘的总量，说明机构资主要还是围绕着这个主力板块在操作。QFII、券商自营买入量增加，基金有分歧。该板块资金面纤细分析见本周板块分析。

图2.银行保险板块7月以来机构持仓变化

煤炭石油

TopView数据显示， 上周，机构持仓从22.622%增加到23.127%，本周机构持仓不在增加，持仓从23.127%下降到23.017%。虽然本周油价大跌，然而中国石油和中国石化机构增持幅度却没有前期大；本周所有的煤炭股被机构减持。

图3.煤炭石油板块7月以来机构持仓变化

钢铁

钢铁板块本周终于有机构增持，但是周五又遭机构减持，机构持仓从27.107%下降到26.99%。部分个股被机构增持，减持的占多数，宝钢被机构减持。该板块跌幅很大，不排除有大资金在反弹中再介入的可能。

图4.钢铁板块7月以来机构持仓变化

   房地产

上周后期，机构有所选择性的买入 ，本周机构持仓还是有所下降，持仓从16.683%下降到15.529%,本周后期，机构又在选择性的买入。市场其他资金有做多的迹象，但是该板块压力还是很大的。少量资金，短线操作较为安全。

图5. 房地产板块机7月以来构持仓变化

工程建筑

本周机构仍在增持，机构持仓从223.688%增加到24.396% ，是本周机构增持幅度第三大的板块。中国铁建（601186）和中国中铁（601390）机构增持幅度依旧很大，铁建机构持仓已经达到46.7% 。

图6. 工程建筑7月以来板块机构持仓变化

农业板块

   机构持仓已经很低，机构资金在流出，但是其他资金很热衷，机构持仓低的板块，容易得到其他大资金的追捧。

    图7.农林牧渔7月以来板块机构持仓变化

个股分析

本周，个股机构减持家数略多于增持家数，但是增减持幅度都不大。大盘股受机构增持，其他个股机构持仓变化不大。机构重仓股中，其他资金也不敢盲目推高，一旦推高，机构可能还会卖出。最近交易活跃、无机构持仓的个股走势较强，如果机构继续增持大盘股，那么操作上也要有所转变。

图7.权重股机构持仓变化

本周机构重点增持金融板块，其他大盘股机构也是增多减少，这一点看，机构似乎有所大动静，但是Top数据显示，基金之间还存在分歧，资金净流出的基金公司占大多数，QFII资金量毕竟很小，券商自营之间也有分歧，如果基金不继续做多，那么均衡即使打破也不能形成突破。下周我们将着重观察基金公司的交易方向。

2008年第30周（7月21日—7月27日）机构十大增持股

 

排名	股票名	本周机构持仓（%）	上周机构持仓（%）	一周增持（%）	20日变化增加（%）
1	大众交投	14.64	1.91	12.73	12.3
2	紫金矿业	10.47	4.19	6.28	6.9
3	山西焦化	4.30	0.02	4.28	4.3
4	海通证券	13.64	10.12	3.52	3.0
5	力元新材	13.27	10.76	2.51	-0.7
6	青岛海尔	36.21	33.79	2.42	2.2
7	中华企业	12.72	10.31	2.41	3.1
8	皖维高新	6.38	4.05	2.33	1.6
9	大厦股份	53.87	51.87	2.00	-4.3
10	中国铁建	46.74	44.80	1.94	6.3

第30周个股机构增减持幅度都不大，个股不受重视，大盘金融股是机构操作的重点。无机构参与的个股走势也不似前期那么的强。

大众交通（600611）

7880万限售流通股7月21日上市流通，均系国泰君安证券公司，所以划归于机构帐户中。本周国泰君安没有减持，也没有其他机构参与交易。该股将要上市的券商，加之又处在上海板块，炒作起来概念十足，但是也不排除国泰君安择机卖出。对于这样的股票，谨慎些为好。

紫金矿业（601899）

网下配售3.5亿股7月25日上市流通，机构持仓从4.3%们增到10.5% 。周五该股换手率突增，交易额达到16.34亿，和金钼股份限售股上市那天情形类似，机构和法人应该在大举抛出，抛出的筹码是哪些人接手的极其重要。

山西焦化（600740）

07年度公开发行的1.6亿股7月23日课上市流通，致使机构持仓从0结构性的增加到10.9% ，法人持仓从17%增加到37.76% 。大智慧TopView数据显示，限售股一解禁，机构和法人都在大举抛售。解禁当天，机构就卖出了5.21%流通盘，法人卖出1.96%的流通盘，24日，机构又减持1.44%流通盘。煤炭类个股本周均被机构减持，这类股票还是观望一段时间。

海通证券（600837）

本周机构主动性增持幅度最大的个股，但是增持股数却不多。本周金融股受到机构重视，先是保险证券，后是银行，从资金流量来看，银行和人寿是机构操作的重点。海通证券在21日被大两大基金公司合计买入646万股和100万股，随后机构就没了大动静，并为发现其他机构买入。该股交易活跃，这种股票在“俯卧撑”行情中容易被炒作。

力元新材(600478)

编号“1603”的基金公司在做多该股，本周买入330万股，国信自营卖出2400万元，同时法人中的保险资金在卖出，大户交易较活跃。该股交易活跃，但是法人减持还是给做多的投资者造成了很大的压力。

青岛海尔（600690）

本周成交量的放大是因为机构在增持，周二、周三和周四，机构资金分别净买入0.64%、1.08和0.78%的流通盘，周一和周五，机构则微微减持。收购海尔电器20%的股份对其可能有一定的影响，机构增持如果能持续一段时间，该股或能继续走强，否则其他资金无法推。

中华企业（600675）

7月7日到现在，机构持仓从8.5%增加到12.7%，股价走势也强于其他地产股。地产板块近期较活跃，加上该股是上海板块，机构又在增持，市场其他资金也参与其中，该股或能再度活跃，只是风险比较大。

皖维高新（600063）

2775万限售股21日上市流通，机构在减持，但是幅度并不大，但是法人持仓却从22.4%下降到20.5% ，周五放量，法人减持幅度放大。该股后市如果反弹，法人减持的可能性很大，暂时观望为好。

大厦股份（600327）

7月7日到到14日，机构抛售了5.7%的流通盘，上周五开始有机构在小幅增持，其他资金没有大的动静。该股是机构重仓股，现在价格较低，风险已经不大。该股如果放量，机构可能会借机抛售。

中国铁建（601186）

连续3周上榜，是近期增持幅度最大的大盘股。该股机构一直在增持，这种情况是少见的，我们不得不关注。该股适合波段操作。

        网下配售股上市流通 机构&法人狂抛售  

金钼股份（601958）和紫金矿业（601899）这两只同时期上市的股票后市一直没什么大的表现，资金面也相似，大户持仓较高，法人、机构不青睐。这两只股票经常游资的炒作，但是大智慧TopView数据显示，7月17日金钼股份网下配售股上市流通后，即遭机构、保险和其他法人帐户狂抛。

持股结构分析：机构持仓低 大户持仓高

截至7月18日，该股分类帐户持仓显示，该股65个机构帐户持有该股5.4%的流通盘；1189法人帐户持股9.2%；125073个普通投资者帐户持股85.4% 。量区间分析显示，1万股以下帐户持股比例达到33.4% ； 5万以上帐户持股比例39.8% ，主要是普通投资者中大户持仓达到25.1%。该股股价较高，虽然散户持仓很高，机构法人持仓低，但是也有其他较大的资金置身其中，是做多该股的主力。同时，这种筹码分散的持仓，便于机构或其他大资金低价建仓。

图1.金钼股份分类持仓和量区间分析图

资金流向分析：上市当日遭机构法人狂抛，17日又遭机构和法人抛售

金钼股份上市时，机构和法人参与申购积极，申购到的流通筹码至少占当时流通盘的60% 。08年4月17日该股上市当日机构就抛售了20.27%的流通盘，法人持仓也下降到8.6% 。随后的十多个交易日，市场游资基积极参与，也有法人帐户在做多（可能是私募或一些投资公司），加上遇到了424行情，股价一路走高，但是没有机构和保险等大巨头的介入的新股，强劲的走势必定不长，我们当时就对金钼股份和紫金矿业的走势做了预警。

5月中旬到7月16日，该股股价一直落后于大盘，几次的反弹也是随波浊流。大智慧TopView显示，期间没有大资金集中操作，大户也在缓慢减持。

7月17日，该股13450万股网下配售股解禁流通，流通股本增加到53800万股。解禁的13450万主要是首发机构配售股，包括我们说的基金、券商自营和法人账户中的险资和其他的一些大的法人资金。大智慧TopView数据显示，7月17日，解禁的配售股在狂抛金钼股份，卖出量超过8000万股，散户帐户数激增22%。

7月17日，配售股解禁后，机构持仓从16日的0.54%增加到10.2%左右；法人帐户持仓从7.4%增加到21.3% 左右；普通帐户持仓下降到68.5% 。但是大智慧TopView数据显示，当日基金和券商自营卖出量达到4.37%的流通盘，法人帐户卖出更高达11.24%的流通盘（法人账户中保险资金卖出量最大），合计15.61%的流通盘，而当时的换手率为19.7% 。7月18日，法人和机构持仓仍在减持。

从席位交易来看，17日买入该股的前十大席位合计买入1.38亿，有一基金席位；而卖出的最大的一家险资席位就达到2.03亿，前十大卖出席位合计卖出席位9.07亿，占当天交易额的50% 。其中卖出前十大席位中，T40461、T41657、T42023应该是保险席位，属于法人；中信建投北进三里

图2.金钼股份散户数、机构持仓和法人持仓变化

河、招商北京被三环路、中信北京张自忠路、招商北京建国路这些营业部卖出的资金应该都来自法人资金，险资占的比重可能很高。基金1703和银河自营是机构，国际金融北京建国门大街也有可能是机构。可以看出，卖出的前几大席位中，至少有7个是北京的！

17日，机构和法人减持近8400万股，属于网下配售解禁的应该不少于8000万股，这样解禁的13450万股中，还有5000多万没有卖出。而配售股不是战略投资者，随时都有可能抛售，所以该股后市可能还有大资金减持。

该股游资比较热衷，经常参与炒作，市场散户跟风意愿也很强，也不排除机构在限售股抛售殆尽后反手做多的可能，加上跌幅较大，时期对其预期也较高，可能有一些机会。但是该股资金面压力还是比较大的，暂时不适合重金买入。

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大智慧TopView大盘资金面分析（29周）

     机构交易量进一步收窄 部分权重股被增持

本周（29周）市场未能延续前期反弹走势，虽然油价大跌，美股收高，但是对经济形势的担忧压倒了所谓的奥运行情。本周中石油和中石化有一定的表现，但是个股走势疲惫，前期热点股和概念股惨跌，我们上周的担忧不幸成了事实。周五的尾盘权重股被快速拉起，市场或在赌利好正常出台。

大智慧TopView数据显示，本周机构资金参的交易量较前期明显缩小，机构持仓有所下降，机构资金流向不明显，个股机构减持数量和幅度都大于增持个股。周五部分权重股在周五被增持，尾盘的拉升机构参与明显。

机构持仓变化

29周5个交易日，上证机构持仓先从17.1%下降到16.999%  ，除了西部矿业（601168）等限售股上市流通影响，本周机构持仓还是下降的，幅度很小。

7月4日，银行等个股受机构增持，其他个股遭机构减持，机构持仓变没有明显的变化。7月15日机构持仓从17.09%下降到16.99% ，除了西部矿业（601168）122370万限售法人股上市流通使得大盘流通盘筹码增加这个因素外，当日机构减持幅度还是比较大的。7月16日和17日，机构持仓几乎没有变化。

图1.上证指数走势和资金面变化

资金流向分析

从机构有资金流向来看，上周五和本周前4个交易日，机构买入约259.6亿，卖出272.7亿 ，机构资金净流出13.1亿。机构资金买卖量都较上一个统计期分别减少119和123亿，机构参与的交易占上证大盘交易额的16.47%，比上周的17.36%下降了0.9个百分点，机构热情依旧很大 。

    7月11和7月14日，机构资金分别流入0.77亿和4.77亿，两个交易日机构买卖总量相加不到200亿，机构资金在2900点附件变的很谨慎。  

7月15日机构资金流出明显，银行保险、地产、钢铁、电力等主流板块机构资金流出明显，当日机构资金流出27.4亿，买入只有48.3亿，卖出达到75.8亿，机构参与杀跌。

7月16日到18日，机构买卖基本相等，相对的低位，机构延续一贯的操作风格。期间石化被机构增持，大盘股机构有增有减。

基金和保险资金交易情况

大智慧TopView席位数据统计显示，7月11日到7月19日4个交易日，基金公司净买入23家，净卖出35家 ，净买入前五大基金公司合计买入约24.6亿，净买入前列的主要为华安、博时、中邮、华宝兴业等。净卖出前五大基金公司合计净卖出23.3亿，净卖出前列的主要是大华夏、鹏华还有一些二三线基金。

保险资金继续做空，4个交易日被统计的交易量不到23.3亿，但是资金净流出量达到11.8亿，大部分保险席位资金都是净流出的。

板块资金面分析

从主流板块资金流出来看。

银行保险类：本周机构持仓从21.484%下降到21.433% ，机构资金流没有明显的做空；煤炭石油板块本周机构是增持的，石化石油和煤炭股的多数是被机构增持的；钢铁板块个股机构有增有减；房地产机构在减持；农业股机构持仓较为稳定；医药板块机构略有减持；工程建筑机构绩优在增持；通信机构。

大智慧31个行业板块中，本周机构增持的11个 ，减持的20个  。工程建筑、电力设备，石化机构增持靠前；旅游酒店、有色、钢铁、房地产减持幅度大。

银行保险

7月14日，机构资金流入8.35亿，7月15日银行保险股领跌，当日机构资金流出7.34亿，7月16和17日，机构资金小幅流出3亿，7月18日，机构资金小幅流入。本周机构未能延续增持趋势，但也没明显减持。

图2.银行保险板机构持仓变化

煤炭石油

TopView数据显示， 上周机构持仓从22.11%回升到22.622% ，机构资金流入约9个亿。本周，机构持仓从22.622%增加到23.127%，机构连续2周增持。中国石油和中国石化均受机构关照，机构持仓增持较明显；煤炭股还是被减持。

图3.煤炭石油板块机构持仓变化

钢铁

钢铁板块本周机构持仓从27.448%下降到27.107% ，机构资金流出约6亿，机构减持的个股检出幅度没有明显收窄。

图4.钢铁板块机构持仓变化

   房地产

   我们一再强调房地产板块资金面还没有出现彻底的转变，虽然7月上旬的反弹中该板块走势较强，但是大部分机构没有基金操作，市场其他资金交投很积极。7月11日到7月17日，机构资金流出约6亿，本周后期，机构有所选择性的买入。

图5. 房地产板块机构持仓变化

工程建筑

本周机构仍在增持，机构持仓从22.862%增加到23.688% ，是本周机构增持幅度最大的板块。中国铁建（601186）和中国中铁（601390）一直被被机构增持，幅度还比较大。该板块或可逢低波段操作。

图6. 工程建筑产板块机构持仓变化

个股分析

本周，个股机构减持家数和幅度都大于机构增持的个股，一些大盘股受机构增持才是得大盘机构持仓变化不大，但是部分个股被机构清仓。本周机构减持幅度超1%流通盘的有48家，超2%流通盘的22家；而同期机构增持超1%流通盘的只有22家，超2%流通盘的仅仅7家。

图7.权重股机构持仓变化

反弹还是有机构在减持，下跌中机构资金流向不明显，选怎性的增持某些个股，在上下很小的区间类谋取微利，这反而成了机构近期操作的手法。在大环境没有明朗之前，机构是不会顾及什么奥运的，现在拿着现金是最安全的。就所谓的奥运行情，投资者似乎要冷静点，当为一件事投入的资源过多好时，其他的发展就会被阻碍。

大智慧TopView 板块资金面分析之工程建筑

    铁建&中铁机构增持  普通建筑企业机构不青睐          

翻翻各大机构的分析报告，很难找到工程建筑行业的研究报告，但是大智慧TopView数据显示，6月以来，机构持续增持工程建筑板块。期间机构增持增持幅度居两市之首，中国铁建（601186）和中国中铁（601390）均被机构大幅度的增持，多数个股机构持仓保持稳定状态，个别股票资金面特殊。

大智慧TopView数据显示，工程建筑类股票并不多，特殊工程类股票如海油工程(600583)、中材国际（600970）、东华科技（002140）、金螳螂（002081）等业绩出色，都是机构重仓股。中国铁建（601186）、中国中铁（601390）和隧道股份（600820）也具有一些特殊性，机构持仓较高。普通的建筑类个股机构持仓不高，上海建筑巨头上海建工（600170）机构持仓还不到5% 。

最近工程建筑板块机构持仓持续上升，主要原因就是两大权重股中国铁建和中国中铁6月以来受机构大幅度增持。

图1.工程建筑板块资金面变化

6月6日到7月18日，工程建筑板块机构持仓维持从19.449%增加到23.688% ，机构增持幅度是期间最大的，机构资金净流入近29亿，机构资金流入量仅次于金融类。这个量可能不及金融板块一周的流动量，但是平摊到几只股票上，，特别是摊到两大权重股上，比例还是很大的。

该板块机构的持续增持引起了我们的关注，其中无论大盘涨跌、无论大盘机构资金如何流动，该板块的机构资金一直是流入的，特别是6月27日到7月18日，最近，机构资金连续16个交易日净流入。7月18日，机构资金拉升铁建，机构资金流入明显。

个股方面

中国铁建（601186）和中国中铁（601390）这两只龙头股一直被增持，是该板块机构资金流入最多的；海油工程(600583)、中材国际（600970）是机构重仓股，最近机构持仓变化不大；隧道股份（600820）和龙元建设（600491）近期机构有所减持；浦东建设（600184）资金面有些特殊。

中国铁建（601186）：上市以来机构持仓不断创新高

中国铁建上市以来，股价跌幅为13.5% ，同期大盘跌幅则为33.3%，上市以来股价还有所表现，最大区间跌幅也仅仅30%左右。该股之所以走势强于大盘，是因为机构在不断增持。

6月10日，该股4.9亿网下配售股上市流通，恰遇大盘暴跌，该股遭解禁的法人、机构等大资金抛售，股价跌停。大智慧TopView数据显示，当日换手率为6.62%，机构资金卖出2.5%的流通盘，但买入量为2.65%的流通盘，基本相抵；法人帐户当日却卖出了2.43%的流通盘，这么多的筹码就由其他资金接盘。

6月10日到7月18日，股价处在低位，大智慧TopView数据显示，基金、券商自营和Qfii都在积极操作，机构持仓从36.55%增加到现在的44.8% 。南方、中邮、博时、中信自营净买入量较大；华夏，东吴、国联安、海通自营等卖出量靠前。机构在增持，但是法人在减持，持仓从17.2%下降到现在的12% ，除保险资金外，还有其他法人减持。大户、中户、散户持仓均在下降，唯独机构持仓增加。

图2.中国铁建散户数、机构持仓和法人持仓变化

上市以来该股机构持仓已从20%增加到现在的44.8% ，法人持仓大幅下降，该抛的已基本抛净尽 ，其他资金绝大部分情况下只能跟风，没有主导股价的能力，机构的操作就显得极为重要。该股机构虽然在增持，资金面趋势向好，但是机构之间还是有分歧，机构卖出量也很大，一些基金也在做波段操作，市场不好，他们也会相机卖出的，加上机构持仓已经很高，很难再大幅度增持。该股做波段操作倒是个好品种。

中国中铁（601390）：机构低位重新拾起 近期增持明显

3月3日，该股140255万限售股上市流通后，机构和法人就一直在减持，到6月16日，机构持仓从29%下降到15.2% ，法人持仓从22.7%下降到8.4% ，股价下跌46% 。

6月16日到7月18日，机构开始反手增持，机构持仓从15.2%增加到20.3% ，23个交易日中，机构几乎每天都在增持。和中国铁建相比，机构买入的较为集中，卖出量极小，机构之间分歧较小，增持的较为平和。期间法人还在减持，持仓从8.4%下降到7.7% ，其他资金持仓均在下降。

图3.中国中铁散户数、机构持仓和法人持仓变化

    中国中铁机构持仓并不高，散户和中户持仓分别为37.7%和19.3%，筹码还是比较分散，近期机构增持幅度没有铁建大，加交易也不是很活跃，可以说机构更为重中国铁建的操作。该股价格低，散户乐于跟风参与，长期以来走势一直跟随着铁建的走势，后市走势应该没有铁建强，但是安全边际要高一些。

中材国际（600970）：机构高度控盘 基本面是决定股价的关键

中材国际是特殊的工程企业，不是传统的建筑类企业，其走势和海油工程（600583）一样都没有什么板块效应。大智慧Topview数据显示，该股是机构重仓股，一直受机构青睐。

截止7月18日，该股114个机构帐户持有该股75.5%的流通盘； 36个法人帐户持仓4.6% ；普通帐户5250个，持仓19.9% 。该股筹码高度集中，股价的走势完全取决于机构资金的操作。

去年12月初到现在，大盘机构是在减持的，很少有个股期间被机构增持，该股则是一个例外。07年12月4日到08年2月29日，机构持仓53.7%增加到现在的62.4%，推高股价上涨50% 。08年3月到现在，股价高位盘整，机构持仓却从62.4%增加到75.5% 。期间重仓股中这么大幅度的增持，而且是高位增持是很少见的。

图4.中材国际散户数、机构持仓和大户持仓变化

机构这么高的持仓是因为其业绩优良，同时也兼具很好的成长性，也没有太大的行业周期的波动，这样的股票在两市中并不多。走势上看，该股走势相对独立，下跌后又会很快反弹，逢低买入或是很好的操作方式。

另外，海油工程（600583）资金面和其十分相似，机构投入的资金量很大，只是法人持仓很高，但是法人并不减持，走势也很坚挺，基本面除色，也值得关注。

浦东建设（600284）：吃不了兜着走 海通证券近期不断抛售

浦东建设的资金面比较特殊，海通证券承销的公开增发股滞销，海通证券不得不垫付巨额资金，持有其26.63%的股份。大智慧TopView数据显示，增发限售股上市流通后，海正证券在抛售，虽然抛售价格高于增发价格，但是对股价压力很大。

普通工程建筑类股票本来就不受机构青睐，7月8日前，该股有两个机构帐户持仓该股5.8% 的流通盘，一是华夏基金，两一个是海富通。7月8日，增发限售股上市流通，海通证券持有的9213.78万股增发股可上市流通，海通证券开始无情的抛售。

图5. 浦东建设散户数、机构持仓和大户持仓变化

7月8日到7月18日，该股机构持仓从36.4%下降到29.4%，机构帐户数依旧是4个。大智慧TOP席位分析可以看出，抛售的7%的流通盘（约1800万股）均系海通证券交易单元卖出的，筹码全部被散户买去。

海通证券的抛售恰遇大盘反弹，股价高于增发价10.64元，还有所获利，但是海通证券还持有7400多万股，连上海的建筑龙头上海建工（600170）机构都不青睐，如果海通证券继续兑现，那么谁能接得住这么大的量呢？所以作为散户，这样的股票还是少碰为好。

图6.隧道股份（600820）和海油工程（600583）机构持仓变化

其他工程建筑类个股机构持仓不高或没有机构持仓，也表现出机构对该板块的态度。一般的建筑受大环境影响还是很大，而且也没什么技术壁垒，所以一般的工程建筑类公司业绩并除色，成长性也不高。但是作为特殊工程建筑类企业，其门槛较高，技术含量、资金实力等要求很高，加上特殊行业周期波动小，公司价值可以得到很好的提升。中国中铁和中国铁建是龙头企业，实力强大，大型工程方面没有太大的竞争对手，属于半垄断性行业，机构容易认可。

工程建筑类板块效应不强，也没什么特殊的概念，要有选择的操作。

2008年第29周（7月14日—7月20日）机构十大增持股

 

排名	股票名	本周机构持仓（%）	上周机构持仓（%）	一周增持（%）	20日变化增加（%）
1	大杨创世	15.36	10.38	4.98	5.2
2	金钼股份	5.43	0.54	4.89	4.2
3	盘江股份	24.70	20.37	3.33	11.2
4	成商集团	41.65	39.02	2.63	4.0
5	St三安	9.85	7.24	2.61	9.85
6	三联商社	2.48	0	2.48	2.5
7	中牧股份	55.3	52.93	2.37	1.0
8	澄星股份	24.82	22.93	1.89	-5.7
9	中国铁建	44.8	43.05	1.75	5.9
10	平高电气	47.75	46.2	1.55	3.7

第29周个股机构增持幅度依旧小，机构增减持个股多于增持个股，且减持幅度较大，部分大盘股被机构增持，个别个股被机构清仓。

大杨创世（600233）

6月30日到7月14日，有机构在做短线，业内人士指出，华富基金旗下基金在做短线。本周，突然有一大基金公司旗下介入，吸纳该股5.5%左右的流通盘，该基金可能是易方达。该股机构帐户只有6个，户均持股数量很大，但是该股还是以散户持仓为主，筹码分散，易于大资金吸筹，但压力很大。

金钼股份（601958）

13450万限售股7月17日上市流通，使得机构持仓从0.5%增加到10.2% ,法人持仓从22.3% 。但是7月17日。机构就卖出了4.37%的流通盘，法人则卖出11.24%的流通盘，大资金在甩卖！该股资金面短期内压力很大，机构、保险等资金都在卖出，短期内不宜积极操作。

盘江股份（600395）

上周我们重点点评的个股，上周机构增持排在第一位，本周继续上榜！本周5个交易日，绩优有三个交易日增持幅度超过1%，只有一个交易日机构在减持，且机构帐户数已由复牌前的16个增加到31个，参与交易的机构数越来越多。大户持仓、法人和散户持仓均在下降，但可以看出是机构主动吸筹所致。该股后市还是值得关注。

成商集团（600828）

限售股解禁后，机构持仓在缓慢增持，6月11日到7月15日，机构持仓从37%增加到39.2% ，低位有机构在增持。7月17和18日，编号1644和1685的基金公司两天合计买入2.24%的流通盘，周五不再有变化。该股现在低位，又逢大资金买入，课适度关注，但压力很大。

St三安（600703）

上周复牌后受被机构大幅增持，本周机构继续增持。本周有基金在7月15日大举买入4.25%的流通盘，又在7月17日卖出1.69%的流通盘，在交易活跃时，机构也 在做短线。业内人士指出，该基金公司可能是华安。该股现在交易活跃，机会和风险都很大，投资者可以等待机会，而不要盲目追涨杀跌。

三联商社(600898)

这只话题股本周限售股解禁，我们关心的不是机构资金如何操作，而是解禁的法人股会不会卖！7月14日，该股限售股解禁，法人减持了1.17%的流通盘，随后就没有变动。我们不知道会不会有特别的大资金在二级市场上买入，但是如果法人股大举卖出，但是件很有意思的事。

中牧股份（600195）

7月9日到现在，该股机构操作很活跃。先是基金之间对垒，买卖量都很大，随后多方持续买入。本周虽然有基金大举买入，但是卖出基金也很多，机构资金还在博弈。该股是机构重仓股，加之最近机构交易如此活跃，还是要关注的。

澄星股份（600078）

多次上榜！6月30日限售股上市后，法人没有减持，机构在小幅增持，持仓从21.4%增加到现在的24.8% 。该股现在筹码已经高度集中，机构高位仍有做多意向。

中国铁建（601186）

连续两周上榜的大盘股，机构持仓已经达到了最高！本周我们在板块中详细分析了该股的资金面变化，在此不做赘述。

平高电气（600312）

原来的机构重仓股！5月22日。限售股上市流通后，法人持仓从31.2%下降到28.6% ，机构则在低位积极增持，持仓从40%增加到47.8% 该股一季度业绩逃避下降，但是机构还是十分看好，近期机构增持也说明了这一点，加上股价已经很低，风险已经不高。

        前两天的大幅回调，击破2695点颈线位，市场空头气氛弥漫。

       从昨天的盘面看，小盘股下跌比较多，大盘股支撑指数。

      今天国际油价继昨天大跌后，继续大幅下跌，使我们看到一线希望。今天我们的大盘午市收盘前尽管出现了回调，回补了今天的缺口。但是，我们发现，今天的大盘走势明显比较强。

     首先，大盘不是高开后一路低走。说明主流资金没有做空，只是部分获利资金流出。上午大盘回补全天缺口后，开始反弹，买盘踊跃。下午行情继续看好。

    其次，今天公布的6月份经济数据总体还是不错的。

    第三，我们关注大盘股，大智慧DDE系统显示绝大多数大盘股有明显的资金流入迹象。

  如此看来，大盘在这个位置应该有强支撑，不应该再出现大的回调。奥运之前，可能是箱体震荡，也可能出现慢牛行情。绝对不会出现大幅下跌的（稳定压倒一切），大盘继续深幅下跌是不现实的。

   所以，大家可以在小盘股上积极操作。

TopView资金面分析指复牌个股

盘江、三安受机构重视 大户减持意向较为明显

   近期复牌的股票中，有三只股票被机构增持，其中有两只幅度较大。大智慧TopView显示，盘江股份（600395）、st三安（600703）机构本周增持幅度都超过7% ，st源药（600656）本周也有基金在买入。以下我们就对这些有实质性利好的三只复牌个股资金面做简单的分析。

盘江股份（600395）：机构继续增持大户大幅减持

今年1月开始，有大资金大举建仓该股，机构、法人和大户都在积极的买入。其中，机构持仓从0%上升到1月25日的8.7% ；法人持仓从6.5%增加到13% ；而大户资金则更凶猛，从20%增加到31% 。1月底到2月下旬，机构和大户都有明显的获利回吐的操作，机构持仓回到6.3%，大户回到27.5%左右。随后的3月，大资金还是有做多的迹象，机构持仓接近30%，大户持仓回到30%附件，法人持仓达到15.3% 。

4月1日到5月6日，也就是停牌前23个交易日，大资金的动作很大。其中机构持仓从9.6%增加到13.5% ；大户持仓从29.6%增加到最高时的34% ，5月的两个交易日又减持了1.3%的流通盘。法人持仓变化不大，但是法人帐户交易十分活跃，买卖动作东很大。大智慧TopView显示，这期间，机构数只增加了1个，说明做多该股的机构只有那么几个，注资并没得到普遍的认可。

图１.盘江股份散户数、机构持仓和大户持仓变化

本周，控股股东注资方案确定，7月10日，机构单日买入6.85%的流通盘，没有卖出，机构帐户数从16个增加到24个，大智慧TOP席位分析，机构资金主要来自3家基金公司和华西证券自营。7月11日，机构又净买入1.08%的流通盘，机构持仓增加到21.4%，数增加到27个。机构买入这么多的筹码，是谁在卖出呢？大智慧TopView显示，大户净卖出了4.41%的流通盘，法人卖出0.5%的流通盘，其他的筹码来自散户。

从交易情况和该股量区间变化可以看出，机构是主动买入的，而且是原来做多该股的基金在积极买入。大户资金主动减持意愿较为明显，量区间显示，10日，持股10万到50万股之间帐户减持明显，11日，50到100万股之间的帐户减持明显，被动被洗盘的可能性很小。

该股机构持仓虽然在增加，但是大户持仓很高，中户持仓也较高，说明市场有一波资金在做多该股，现在复牌，成交很活跃，如果有其他资金接盘，这些资金有减持的可能性很大。从最近机构持仓来看，定向增发收购控股股东的资产对该股的价值有很大的提高。市场估值中趋33—36元似乎很高， 但是机构如果继续增持，那么该股还是有一定机会的。

St三安（600703）：三安借壳成功 出现ＱＦＩＩ身影

三安电子借壳ｓｔ天颐成功，７月８日复牌，大智慧ＴｏｐＶｉｅｗ显示，也有机构在积极买入，７月９日，还有ＱＦＩＩ资金在买入。

图2.St三安分类持仓和量区间数据

该股复牌前没有机构吃持仓，大户持仓超过５０％！！７月８日，复牌当日，机构买入了５.８％的流通盘，７月９日。ＱＦＩＩ集中地之一的申万上海新昌路营业部买入１６５９万元，机构持仓增加了１．６８％的流通盘。同时大户持仓也增加了１.８０％的流通盘。

本周后两个交易日，机构持仓减持了０.２％的流通盘，大户资金或增或减，持仓保持在５６％附近。鉴于该股增持，加之ＱＦｉｉ资金也在买入，该股还是知道关注，但是该股大户持仓太高，一旦他们减持，抛压是没人顶得住的。

ｓｔ源药（６００６５６）：大户积极做多，出现基金身影

７月１日该股复牌，大智慧ＴｏｐＶｉｅｗ显示，当日大资金买入集中。２日，大资金没有大的动作，有个别营业部出现了大笔买入的情况。７月３日，大资金积极买入，大户吃持仓从４２.２％上升到４９.２％　。７月４日大户持仓又增加了２.８７％的流通盘，一直到七月８日，大户做多迹象都很明显，持仓增加到５３.３％　，但是已经有明显的减持迹象。

图3.st源药散户数、机构持仓和大户持仓变化图

７月９日，大智慧ＴｏｐＶｉｅｗ显示，有亿基金买入该股１８２４万股，机构持仓从０增加到２.７％　，大户在减持。本周随后几个交易日，机构没了动静，大户略微减持。该股大户持仓过高，一旦反手卖出，风险还是比较大的。

大智慧TopView 板块资金面分析之房地产

      机构资金有选择的增减，金地集团遭抛售          

 本周板块中，有色、机械和地产这三大老牌板块表现都比较好，其中地产股在争议中放量上涨。这三大板块中，不少个股有很明显的估值优势，虽然跌幅较大，但是还是有机构青睐的。本周我们就备受争议的地产板块资金面变化做次简单的分析。

大智慧TopView显示: 6月4日开始，机构资金小幅流入地产板块，但机构没有普遍增持，而是选择性买入；本周股价大幅上涨，机构资金并没有很太大的动作，机构有选择的操作。本周后两个交易日，机构资金流出明显。

图1。房地产板块资金面变化

6月4日到6月30日，房地产板块机构持仓维持在16%左右，机构资金净流入4.4亿。虽然这个量很小，但是结束机构了长达4个月的减持操作，说明房地产板块得到部分机构的认可，机构资金在寻找市场的投资点。

7月以来，几大主流板块又遭机构减持，房地产板块也未能幸免，但是房地产板块减持幅度不大，似乎已经到了减无可减的程度。7月4日后，金地集团（600383）限售机构股上市流通后抛售1.41亿股，机构资金流出超13.5亿，受此的影响，整个板块机构资金流出明显，但是很多个股还是受到机构的增持。

个股方面

上证地产股机构持仓超过10%的有19家，本周机构增持的有17家，减持的也是17家，最近20个交易日增持的12家，减持的26家。从增减持家数来看，机构增减持还是有选择性的，这主要取决于公司的质地和投资个股的机构投资方向。同时也反映出，机构对地产股还是有分歧的，现在并没到普遍增持的时候。同时，本周后两个交易日，机构在相对的高位减持了一些高持仓的地产股。以下我们就主要几只地产股资金面情况做详细分析。

保利地产（600048）：6月机构增持 近期基金动作大

我们在每周的大盘分析周，连续多次提供了该股机构持仓变化图，每次机构都是增持的，机构流入上证房地产股的资金大部分是流向该股。该股现在机构持仓依超过50% ，去年11月达到70% ，8个月里，被机构减持了20%的流通盘，减持的速度同步与大盘，大大小于中国船舶等重仓股。

图2.保利地产散户数、机构持仓和大户持仓变化

6月4日到7月9日，机构持仓从49.98%增加到54.5 %  机构资金流入约6.4亿。超过地产板块的总和，可见该股在地产股中的分量。7月4日到7月9日，机构买入量占成交量比重明显增大，机构动作较大，机构持仓从52.7%增加到54.5% 。但是也有一个特点，大智慧Top席位显示，买入该股的机构也就那么几家，只是单个机构席位买入量很大，卖出的机构席位数量还多与买入机构的数量，只是卖出的量不大。这一点看，机构资金对该股还是有所保留的。

7月10日和11日，机构资金在相对的高位，有明显的减持，减持了1%的流通盘，流出约2个亿资金。

前期南方某大基金公司在谈到投资热点是，提到金融地产，并表示该公司已经在买入这两个板块。大智慧席位显示，南方基金从6月开始一直在买入保利，买入量近4000万股，也有卖出，但是量只有1000来万股。可以说，近期做多该股的主力就是他!

金地集团（600383）：限售机构股上市流通后，机构大举抛售

6月4日到6月25日，机构还在增持该股，机构持仓从52.06%增加到54.61% ，机构资金的流入量是仅次于保利地产的。6月25日到7月3日，机构减持，但是幅度很小。7月4日，去年7月4日定向增发给6家基金、3家保险公司和一家投行的限售股可以上市流通，机构持仓结构性的从53.92%增加到58.8% 。

图3.金地集团散户数、机构持仓和法人持仓变化

7月4日开始，该股遭解禁基金和保险资金的的抛售，华安、华夏、兴业抛的最多，其中华安不少于2000万，甚至超过3400万；华夏不少于1700万，可能超过2200万；兴业也不少于1000万；没有参与增发的嘉实基金可能也卖出了近2500万股。

7月4日，机构的卖出量占到当日成交量的76.2% ，也有机构买入，但是来那个很小；7月10日，机构单日买入占流通盘2.13% ，卖出却搞到5.94% ，相对的高位机构大举抛售。7月4日到7月11日，该股的机构持仓已从58.8%下降到49.68% ，日均减持1.52%的流通盘，机构资金流出约13.6亿，遭机构甩卖。

广发、南方，鹏华可能没有抛售，保险资金也没有大举抛售。近期地产股的走强，正好给他们减持的机会！现在的机构重仓股，放量大多没什么好事。

十送十后，以上股数要乘以2

陆家嘴（600663）：概念炒作，机构减持，本周后两个交易日机构买入

陆家嘴的机构持仓已经很低，不到15%，但是近期还是有机构借该股的迪斯尼概念炒作而减持。

7月4日，中邮基金公司大举买入，买入量约300多万股，随后3个交易日机构减持明显，持仓从14.91%下降到13.71% ，大户资金有比较大的动作。相比界龙实业（600836）的大户动作要小得多。

图4. 陆家嘴散户数、机构持仓和大户持仓变化

本周后两个交易日，很多地产股被减持，但是该股却被增持，机构持仓回到14.17% 。虽然这两个交易日机构择你敢吃幅度不大，但是也可以看出有机构看中该股，难道机构现在也喜欢概念炒作了？

该股以及界龙实业机构持仓低，（界龙实业没有机构吃持仓）便于其他资金操作，加之现在机构资金并没有明显的做多意向，其他资金还在谨慎做多，这两只股票还是要适度关注，注意风险。

冠城打通（600067）：本周机构增持幅度最大的地产股

冠城大通不是纯粹的地产股，但是房地产在公司份额越来越大，走势很房地产板块走势基本同步。该股是本周机构增持幅度最大的地产股。

7月4日到7月11日，六个交易日，机构每天都在增持该股，机构持仓从31.3%增加到33.6% ，机构数从28个增加到31个。大智慧席位交易分析可以看出，增持该股的机构主要是几家基金公司，其他的量不大，同时也有几家基金公司小幅减持。期间，有保险资金在减持，加上其他法人帐户，法人帐户持仓从31.4%下降到30.4% 。

图5.冠城打通散户数、机构持仓和法人持仓变化

7月9、10和11日，机构增持幅度最大，三天合计增持了1.58%的流通盘，在其他地产股遭减持的时候，该股受到机构的增持，的确值得关注。不过增持该股的机构数太少，并没有得到其他机构普遍增持，说明该股并不是机构十分热衷的产品。

其他地产股

其他地产股机构持仓有增有减，现在这个行情，一般情况下，只要交易量一放大，机构多半是减持的，所幸的是地产股在交易活跃时，除了金地集团、北京城建和栖霞建设外，并没有出现抛售的现象。

其中华发股份（600325）和上实发展（600748）在地产股大涨时没机构并没有多大动静，上实还被减持，但是在本周后三个交易日，机构的买卖量都放大，有机构重金买入，也有机构大量卖出，博弈激烈，很值得关注。

图6.华发股份、中华企业、北京城建和栖霞建设机构持仓变化

    地产股虽然近期走势不错，但是资金面并没有彻底转变，部分地产股还是遭机构无情的抛售，走强后的地产在高位又遭机构减持说明机构对地产还是心存芥蒂。部分大基金的看好不代表所有基金的态度，也不能说是看好所有地产股。其他资金对地产还是很关注的，可能是关注其能跌倒什么程度，什么时候能做一票短线，有机会他们是不会放过的。

2008年第28周（7月7日—7月13日）机构十大增持股

 

排名	股票名	本周机构持仓（%）	上周机构持仓（%）	一周增持（%）	20日变化增加（%）
1	浦东建设	30.89	5.81	25.07	25.4
2	盘江股份